Atlanta, GA
Realizacja, strategie i inwestycje napędzają dalsze zyski i w wyjątkowy sposób umożliwiają firmie UPS osiągnięcie przyszłego sukcesu
- Wzrost zysku operacyjnego i marży we wszystkich segmentach 4Q19.
- Pozytywna dźwignia operacyjna za 4Q19., wynikająca z niższego kosztu jednostkowego w Stanach Zjednoczonych.
- Rozwodniony zysk na akcję za 4Q19. (0,12 USD); skorygowany* rozwodniony zysk na akcję za 4Q19. wzrósł o 8,8% do 2,11 USD
- Dzienny wolumen w 4Q19. roku w Stanach Zjednoczonych wzrósł o prawie 9%; wolumen lotów następnego dnia wzrósł o prawie 26%
- Gotówka z działalności operacyjnej w 2019 r. w wysokości 8,6 mld USD; skorygowany przepływ wolnych środków pieniężnych przekroczył 4,1 mld USD
- Ogłasza skorygowany zakres wytycznych EPS na cały rok 2020 w wysokości od 7,76 do 8,06 USD
- Przyspieszenie czasu przewozu i poszerzenie usług weekendowych w 2020 r. w celu uzyskania rentownego wzrostu od małych i średnich firm (MŚP)
Firma UPS (NYSE:UPS) ogłosiła dziś skorygowany zysk na akcję za czwarty kwartał 2019 r. w wysokości 2,11 USD, co stanowi wzrost o 8,8% w tym samym okresie ubiegłego roku. Wyniki firmy podkreślają silny wzrost wolumenu w segmencie krajowym USA oraz wpływ pomyślnej realizacji ze wszystkich segmentów.
„Ulepszenia naszej sieci dzięki transformacji umożliwiły firmie UPS uwzględnienie wzrostu popytu na produkty lotnicze, jednocześnie generując poprawę produktywności i pozytywną dźwignię operacyjną” — powiedział David Abney, prezes i dyrektor generalny UPS. „Patrząc na rok 2020, będziemy nadal dostosowywać się do zmieniającego się środowiska, wzmacniać naszą sieć i tworzyć nowe rozwiązania, aby wspierać nasze strategiczne inicjatywy rozwoju oraz pomagać naszym klientom w rozwoju i konkurowaniu”.
W czwartym kwartale 2019 r. firma poniosła bezgotówkową opłatę emerytalną po opodatkowaniu (MTM) w wysokości 1,8 mld USD, opłatę za transformację po opodatkowaniu w wysokości 39 mln USD oraz krajowe opłaty prawne i koszty po opodatkowaniu w wysokości 91 mln USD, głównie związane z przypadkiem dotyczącym papierosów w Nowym Jorku. Całkowity wpływ na EPS wyniósł 2,23 USD na rozwodnioną akcję. Opłaty emerytalne MTM w wysokości 1,42 USD za rozwodnioną akcję zostały uwzględnione w wynikach GAAP firmy w czwartym kwartale roku poprzedniego.
Skonsolidowane wyniki |
4Q 2019 | Skorygowano |
4. kw. 2018 r. | Skorygowano |
Przychody | 20 568 mln USD |
| 19 848 mln USD |
|
Dochód/strata netto | (106 mln USD) | 1840 mln USD | 453 mln USD | 1 690 mln USD |
Rozwodniony zysk/strata na akcję | (0,12 USD) | $2,11 | $0,52 | $1,94 |
* Kwoty „skorygowane” przedstawione w tej wersji to miary finansowe inne niż GAAP. Zobacz załącznik do tej wersji, aby omówić wskaźniki finansowe inne niż GAAP, w tym uzgodnienie z najbardziej skorelowaną miarą GAAP.
Dla całej firmy w 4Q 2019 r.:
- Średni dzienny wolumen przesyłek przekroczył 26,6 mln paczek, co stanowi wzrost o 7,5%, spowodowany wysokim popytem na usługi lotnicze w Stanach Zjednoczonych.
- Skonsolidowane przychody wzrosły o 3,6% do 20,6 mld USD ze względu na silny średni dzienny wzrost wolumenu w okresie świątecznym.
- Zysk operacyjny wzrósł o 6,4% i o 13,7% na podstawie korekty, z poprawą marży we wszystkich segmentach.
Segment krajowy USA
Segment Domestic w Stanach Zjednoczonych skorzystał z kilku inicjatyw transformacyjnych, w tym zwiększonej zautomatyzowanej pojemności i nowych samolotów dodanych do globalnej floty lotniczej, co umożliwiło firmie UPS obsługę wzrostu wolumenu w każdym miesiącu kwartału. Łączny wolumen wszystkich produktów wzrósł o prawie 9%. Wzrost był napędzany przez zmianę strukturalną na szybsze dostawy w handlu detalicznym i e-handlu oraz dzięki wygranym konkurencyjnym. UPS doświadczyło wzrostu od wielu dużych i małych i średnich klientów, a wzrost był kierowany przez największego klienta UPS, Amazon.
„Przetworzyliśmy rekordowy wolumen w kwartale, ponieważ klienci w pełni wykorzystali możliwości naszej zintegrowanej sieci i szerokiego portfolio rozwiązań” — powiedział Abney. „Biorąc pod uwagę ogromne możliwości, zdecydowaliśmy się teraz na wdrożenie inicjatyw małych i średnich firm, aby przyspieszyć naszą sieć i poszerzyć naszą działalność w weekendy, działania, które poprawią naszą konkurencyjność i generują wzrost”.
|
4Q 2019 | Skorygowano |
4. kw. 2018 r. | Skorygowano |
Przychody | $13,408 M |
| 12 575 mln USD |
|
Zysk operacyjny | $1,074 M | 1 207 mln USD | 999 mln USD | 999 mln USD |
- Przychód wzrósł o 833 mln USD, co stanowi wzrost o ponad 6,5%, przy czym wzrost dotyczy wszystkich produktów.
- Zysk operacyjny wzrósł o 7,5%, co oznacza wzrost o ponad 20% po uwzględnieniu korekty.
- Marża operacyjna wyniosła 8%; skorygowana marża operacyjna wzrosła o 110 punktów bazowych.
- Koszty jednostkowe spadły o 2,1%; na podstawie skorygowanej spadły o 3,2%, co przyczyniło się do trzeciego z rzędu kwartału pozytywnej dźwigni operacyjnej.
Segment międzynarodowy
Segment międzynarodowy zapewnił wyższy zysk i zwiększył marżę operacyjną, dobrze dostosowując się do dynamicznego środowiska macro. Silna realizacja, zarządzanie kosztami i strategiczna koncentracja na rynku i możliwościach handlu elektronicznego umożliwiły solidne wyniki w tym kwartale.
|
4Q 2019 | Skorygowano |
4. kw. 2018 r. | Skorygowano |
Przychody | $3,762 M |
| 3 829 mln USD |
|
Zysk operacyjny | $799 M | 809 mln USD | 781 mln USD | 781 mln USD |
- Wolumen eksportu nieznacznie spadł, ponieważ zyski na szlakach handlowych wewnątrz Europy, wewnątrz Azji i USA nie w pełni zneutralizowały spadki do i z Wielkiej Brytanii oraz na szlaku Azji i USA.
- Zysk operacyjny wzrósł o ponad 2%, a skorygowany o 3,6%.
- Wiodąca w branży marża operacyjna pozostała silna na poziomie 21,2%; skorygowana marża operacyjna wzrosła o 110 punktów bazowych.
Segment łańcucha dostaw i frachtu
Łańcuch dostaw i fracht przyniosły silny wzrost zysku w kwartale. Segment ten zwiększył również marże operacyjne dzięki zdyscyplinowanym działaniom w zakresie zarządzania kosztami i nadal koncentrował się na rozwoju bazy klientów z małych i średnich firm.
|
4Q 2019 | Skorygowano |
4. kw. 2018 r. | Skorygowano |
Przychody | $3,398 M |
| 3 444 mln USD |
|
Zysk operacyjny | $260 M | 262 mln USD | 224 mln USD | 224 mln USD |
- Zysk operacyjny wzrósł o ponad 16%, a skorygowany o 17%.
- Logistyka, Marken i UPS Freight zapewniły wzrost przychodów.
- Logistyka i Marken zwiększyły zyski o dwie cyfry, co pomogło zneutralizować bardziej miękkie warunki w spedycji i pośrednictwie ładunkowym.
- Fracht UPS wygenerował wzrost przychodów na LTL (poniżej ciężarówki) o 2,5%, co było spowodowane skupieniem się na małych i średnich firmach.
Skonsolidowane wyniki za cały rok 2019
- Inwestycje w transformację UPS wygenerowały wyższe przychody całkowite, wzrost zysku operacyjnego i wzrost marży we wszystkich segmentach.
- Rozwodniony zysk na akcję za cały rok 2019 wyniósł 5,11 USD; skorygowany rozwodniony zysk na akcję wyniósł 7,53 USD, z wyłączeniem wpływu opłaty emerytalnej MTM, opłat za transformację i sytuacji prawnych.
- Łączny przychód wzrósł do 74 mld USD, co było spowodowane silnym wzrostem wolumenu w Stanach Zjednoczonych.
- Wydatki inwestycyjne wyniosły 6,4 mld USD i na podstawie korekty wyniosły 6,5 mld USD w celu wsparcia usprawnień sieci.
- Roczny skorygowany przepływ wolnych środków pieniężnych przekroczył 4,1 mld USD.
- Wypłacone dywidendy wyniosły 3,3 mld USD, co stanowi wzrost na akcję o 5,5% w stosunku do poprzedniego roku.
- Firma odkupiła ponad 9 mln akcji za około 1 mld USD.
Prognoza
Spółka udostępnia dane w postaci skorygowanej (spoza zakresu GAAP), gdyż nie jest możliwe przewidzenie ani sformułowanie uzgodnienia, które odzwierciedlałoby wpływ przyszłych korekt z tytułu aktualizacji wyceny funduszy emerytalnych lub innych nieprzewidzianych wydarzeń, które można by uwzględnić w ogłoszonych wynikach (zgodnych z GAAP) jako dane o istotnym znaczeniu.
„Firma UPS poradziła sobie z kilkoma wyzwaniami w 2019 r., w tym ze spadkiem produkcji przemysłowej” — powiedział Brian Newman, dyrektor finansowy UPS. „Udało nam się wykorzystać inwestycje kapitałowe, które poczyniliśmy, aby zwiększyć zyski i zwiększyć marże, a w 2020 r. przyspieszamy nasze inicjatywy, aby lepiej wykorzystać zmiany strukturalne na rynku i możliwości rozwoju”.
- Skorygowany, rozwodniony zysk na akcję ma mieścić się w przedziale od 7,76 USD do 8,06 USD, co obejmuje prognozowaną słabość po stronie przemysłowej gospodarek USA i światowych, a także wydatki na inicjatywy dla małych i średnich firm, które znacznie zwiększą konkurencyjność UPS i zysk na akcję w 2021 r.
- Oczekuje się, że efektywna stawka podatkowa za rok 2020 wyniesie od 22,5 do 23,5 procent.
- Planowane wydatki inwestycyjne wyniosą około 6,7 mld USD, głównie w celu wsparcia globalnej ekspansji obiektów i automatyzacji.
- Oczekuje się, że środki pieniężne z działalności operacyjnej wyniosą około 10 mld USD, a swobodny przepływ środków pieniężnych wyniesie od 4,3 do 4,7 mld USD.
- Opłaty za transformację są wyłączone z wytycznych.
Informacje o telekonferencji
Dyrektor generalny UPS, David Abney i dyrektor finansowy Brian Newman, omówią wyniki za czwarty kwartał z inwestorami i analitykami podczas telekonferencji o godzinie 8:30 ET, 30 stycznia 2020 г.. Ta rozmowa będzie dostępna dla innych za pośrednictwem transmisji na żywo. Aby uzyskać dostęp do rozmowy, przejdź do www.investors.ups.com i kliknij „Earnings Webcast”. Dodatkowe informacje finansowe zawarte są w szczegółowych harmonogramach finansowych zamieszczonych na stronie www.investors.ups.com w sekcji „Sprawy finansowe” (Financials), zgodnie z rejestracją dokumentów SEC w formie załącznika do naszego bieżącego raportu na formularzu 8-K.
O UPS
UPS (NYSE: UPS) to globalny lider logistyki, oferujący szeroki asortyment rozwiązań, w tym transport paczek i towarów, pomoc w organizacji handlu międzynarodowego, a także wdrażanie zaawansowanych technologii w celu zwiększania efektywności zarządzania światem biznesu. Z siedziby głównej w Atlancie firma UPS obsługuje ponad 220 krajów i terytoriów na świecie. Firma UPS została wyróżniona za dostawy przesyłek, otrzymując nagrodę America’s Best Customer Service (najlepsza obsługa klienta w Ameryce) od magazynu Newsweek; nagrodę Most Valuable Brand in Transportation (najcenniejsza marka w transporcie) od magazynu Forbes; uzyskała też najwyższe pozycje w rankingach JUST 100 za odpowiedzialność społeczną, Dow Jones Sustainability World Index i Harris Poll Reputation Quotient, znalazła się też w innych prestiżowych rankingach i konkursach. Informacje o firmie są dostępne w Internecie pod adresem ups.com lub pressroom.ups.com, a jej korporacyjny blog można znaleźć pod adresem ups.com/longitudes; e-biuletyn nt. zrównoważonego rozwoju firmy, UPS Horizons, można znaleźć pod adresem ups.com/sustainabilitynewsletter. Aby otrzymywać wiadomości bezpośrednio od UPS, obserwuj @UPS_News na Twitterze. Aby wysłać przesyłkę za pośrednictwem firmy UPS, odwiedź stronę ups.com/ship.
Deklaracje wybiegające w przyszłość
Z wyjątkiem informacji historycznych zawartych w niniejszym dokumencie, oświadczenia zawarte w niniejszym wydaniu stanowią oświadczenia wybiegające w przyszłość w rozumieniu art. 27A Ustawy o papierach wartościowych z 1933 r. i art. 21E Ustawy o obrocie papierami wartościowymi z 1934 r. Takie stwierdzenia dotyczące przyszłości, w tym stwierdzenia dotyczące intencji, przekonań lub bieżących oczekiwań firmy UPS i jej kierownictwa w odniesieniu do strategicznego kierunku firmy, perspektyw i przyszłych wyników, wiążą się z pewnym ryzykiem i niepewnością.
Niektóre czynniki mogą spowodować, że rzeczywiste wyniki będą znacznie różnić się od tych, które rozważane są w stwierdzeniach wybiegających w przyszłość, w tym zmiany warunków ekonomicznych i innych na rynkach, na których działamy, regulacje rządowe (w tym przepisy i regulacje podatkowe), naszym konkurencyjnym środowisku, fakty lub assumptions leżące u podstaw naszych zobowiązań w zakresie finansowania świadczeń zdrowotnych i emerytalnych, wyniki negocjacji i ratyfikacji umów o pracę, wpływu wszelkich strajków, zatrzymania lub spowolnienia w pracy, zmiany w prices lotniczych i paliw silnikowych, cykliczne i sezonowe wahania wyników operacyjnych, oraz inne ryzyka omówione w formularzu 10-K firmy i innych dokumentach w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, które dyskusje są włączone do niniejszej Umowy przez odniesienie.
Uzgodnienie wskaźników finansowych GAAP i innych wskaźników finansowych
Uzupełniamy raportowanie naszych informacji finansowych określonych na podstawie ogólnie przyjętych zasad rachunkowości („GAAP”) o pewne miary finansowe inne niż GAAP, w tym, w stosownych przypadkach, „skorygowany” zysk operacyjny, marżę operacyjną, inne dochody (wydatki), dochody (straty) przed opodatkowaniem dochodów, koszty podatku dochodowego, dochód netto i zysk na akcję. Co więcej, okresowo ujawniamy wolne przepływy środków pieniężnych, wolne przepływy pieniężne z wyłączeniem uznaniowych składek emerytalnych i nakładów kapitałowych, w tym spłaty rat z tytułu leasingu kapitałowego. Równorzędne wskaźniki określone zgodnie ze standardami rachunkowości GAAP są nazywane „raportowanymi” lub „nieskorygowanymi”.
Rozważamy czynniki ilościowe i jakościowe w ocenie, czy należy dostosować się do wpływu pozycji, które mogą być significant lub które mogą wpłynąć na zrozumienie naszych bieżących wyników finansowych i biznesowych lub trendów. Przykłady przedmiotów, w przypadku których możemy wprowadzić korekty, to między innymi: kwoty związane z zyskami lub stratami na rynku (bezgotówkowymi); rozpoznawanie sytuacji awaryjnych; zyski lub straty związane z fuzjami, przejęcia, zbycie i inne zmiany strukturalne; opłaty związane z programami restrukturyzacji, takimi jak wdrożenie naszej strategii transformacji; utraty wartości aktywów (bezgotówkowych); kwoty związane ze zmianami przepisów podatkowych lub stanowisk; kwoty związane ze zmianami kursów wymiany walut obcych i wpływem wszelkich działań zabezpieczających; inne przedmioty związane z emeryturą i emeryturą; i zmiany zadłużenia.
Uważamy, że tego rodzaju wskaźniki inne niż GAAP stanowią dodatkowe źródło istotnych informacji, ułatwiające odbiorcom naszych sprawozdań finansowych zrozumienie wyników finansowych spółki i przepływów pieniężnych oraz ocenę naszej bieżącej działalności, ponieważ wyłączają one kwestie, które niekoniecznie wskazują na nasze podstawowe działania lub niekoniecznie odnoszą się do naszych podstawowych działań, ale mogą stanowić przydatny punkt wyjścia do analizy trendów zachodzących w podstawowych obszarach działalności spółki. Kierownictwo wykorzystuje te miary finansowe inne niż GAAP do podejmowania decyzji finansowych, operacyjnych i planowania. Niektóre z tych środków wykorzystujemy również do określania nagród motywacyjnych.
Miary finansowe inne niż GAAP należy rozpatrywać w charakterze uzupełnienia, a nie alternatywy wobec wyników spółki opracowanych i ogłoszonych zgodnie z zasadami GAAP. Nasze informacje finansowe inne niż wynikające z zasad GAAP nie stanowią kompleksowej podstawy dla rachunkowości. W związku z tym nie można ich zestawiać ze wskaźnikami publikowanymi pod podobnymi nazwami przez inne spółki.
Wpływ zmian kursów wymiany walut i działań związanych z hedgingiem
Uzupełniamy sprawozdawczość dotyczącą naszych przychodów, przychodów na element i zysku operacyjnego o miary inne niż GAAP, które nie uwzględniają wpływu zmian kursów walut obcych i działań zabezpieczających w okresie ponad okresem. Wierzymy, że informacja na temat przychodu walutowo neutralnego, przychodu na element i zysku operacyjnego pozwala odbiorcom naszych sprawozdań finansowych zrozumieć trendy wzrostu w zakresie naszych produktów i wyników. Oceniamy wydajność naszych segmentów paczek międzynarodowych oraz łańcucha dostaw i frachtu w tej walucie neutralnej.
Przychód walutowo neutralny, przychód na element i zysk operacyjny oblicza się poprzez podzielenie przychodu, przychodu na element i zysku operacyjnego w dolarach amerykańskich zanotowanych w bieżącym okresie przez średnie kursy wymiany walut w bieżącym okresie, żeby uzyskać przychód, przychód na element i zysk operacyjny w walucie lokalnej w bieżącym okresie. Uzyskane kwoty są następnie mnożone przez średnie kursy wymiany walut wykorzystywane do uzyskiwania porównywalnych wyników w każdym miesiącu w roku poprzednim (w tym wpływ z okresu na okres działalności związanej z hedgingiem w postaci przychodu w walutach obcych). Różnica pomiędzy przychodem, przychodem na element i zyskiem operacyjnym w dolarach amerykańskich zanotowanym w bieżącym okresie a uzyskanym przychodem, przychodem na element i zyskiem operacyjnym w dolarach amerykańskich za bieżący okres to wpływ z okresu na okres wahań kursu wymiany walut obcych.
Koszty związane z czynnościami i wydatkami prawnymi
Uzupełniamy nasz zysk operacyjny, marżę operacyjną, dochód przed opodatkowaniem, dochód netto i zysk na akcję podobnymi wskaźnikami innymi niż GAAP, które nie uwzględniają wpływu kosztów związanych z niektórymi z naszych sytuacji i wydatków prawnych. Uważamy, że te skorygowane informacje stanowią przydatne porównanie wyników finansowych z roku na rok bez uwzględnienia wpływu tych zdarzeń awaryjnych i wydatków. Oceniamy nasze wyniki w oparciu o skorygowane dane.
Koszty związane z programami restrukturyzacji; koszty strategii transformacyjnej
Uzupełniamy nasz zysk operacyjny, marżę operacyjną, dochód przed opodatkowaniem, zysk netto i zysk na akcję podobnymi wskaźnikami innymi niż GAAP, które nie uwzględniają wpływu kosztów związanych z programami restrukturyzacji, w tym kosztów strategii transformacji. Uważamy, że te skorygowane informacje stanowią przydatne porównanie wyników finansowych z roku na rok bez uwzględnienia krótkoterminowego wpływu kosztów restrukturyzacji. Oceniamy nasze wyniki w oparciu o skorygowane dane.
Korekty z tytułu rynkowej aktualizacji wyceny funduszy emerytalnych i zobowiązań emerytalnych
Uznajemy zmiany wartości godziwej aktywów planu oraz zysków i strat aktuarialnych netto przekraczające 10% korytarza dla sponsorowanych przez firmę zobowiązań emerytalnych i po przejściu na emeryturę natychmiast w ramach okresowych kosztów świadczeń netto innych niż koszt usług. Uzupełniamy nasze dochody przed opodatkowaniem, dochód netto i zysk na akcję podobnymi wskaźnikami innymi niż GAAP, które nie uwzględniają wpływu części kosztów świadczeń okresowych netto innych niż koszty usług reprezentowane przez zyski i straty uznane za przekraczające 10% korytarza i powiązane skutki podatku dochodowego. Uważamy, że wyłączenie tych wpływów na rynek z naszych skorygowanych wyników dostarcza ważnych informacji dodatkowych, aby usunąć zmienność spowodowaną krótkoterminowymi zmianami stóp procentowych na rynku, cen akcji i podobnych czynników.
Ten skorygowany koszt świadczeń okresowych netto (754 mln USD w 2019 r. i 615 mln USD w 2018 r.) jest porównywalny z księgowaniem naszych zdefiniowanych planów świadczeń w naszym kwartalnym raporcie w ramach GAAP w USA, wykorzystując oczekiwany zwrot z aktywów planu (7,68% w 2019 i 2018 r.) oraz stopę rabatu używaną do określenia okresowego kosztu świadczeń netto (4,45% w 2019 r. i 3,81% w 2018 r.). Nieskorygowany okresowy koszt świadczeń netto odzwierciedla rzeczywisty zwrot z aktywów planu (17,57% w 2019 r. i -2,38% w 2018 r.) oraz stopę rabatu używaną do pomiaru przewidywanego obowiązku świadczeń w dniu pomiaru 31 grudnia (3,55% w 2019 r. i 4,45% w 2018 r.).
Związane z odroczonym podatkiem dochodowym konsekwencje tego rodzaju korekt z tytułu aktualizacji wyceny świadczeń emerytalno-rentowych i uzupełniających oblicza się, mnożąc wartość ustawowych stawek podatkowych obowiązujących w każdej jurysdykcji podatkowej, w tym amerykańskiej jurysdykcji federalnej i różnych stanowych amerykańskich i nieamerykańskich jurysdykcjach, przez wartość tych korekt. Średnia mieszana obowiązujących ustawowych stawek podatkowych w 2019 i 2018 r. wyniosła odpowiednio 23,9% i 24,0%.
Przepływ wolnych środków pieniężnych i skorygowane wydatki kapitałowe
Uzupełniamy sprawozdawczość dotyczącą przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej o wolne przepływy pieniężne, wolne przepływy pieniężne z wyłączeniem uznaniowych składek emerytalnych i wolnych przepływów pieniężnych oraz spłaty główne zobowiązań związanych z dzierżawą kapitału, miary płynności inne niż GAAP. Uważamy, że te miary wolnych przepływów pieniężnych są ważnymi wskaźnikami ilości gotówki generowanej przez zwykłe operacje biznesowe i wykorzystujemy je jako miarę przyrostowych środków pieniężnych dostępnych do inwestowania w naszą firmę, spełnienia naszych zobowiązań dłużnych i zwrotu środków pieniężnych akcjonariuszom. Ponadto uważamy, że dostosowanie wydatków kapitałowych do głównych spłat zobowiązań z tytułu leasingu kapitałowego bardziej odpowiednio odzwierciedla ogólną gotówkę zainwestowaną w assets capital.Obliczamy wolne przepływy pieniężne jako przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pomniejszone o wydatki kapitałowe, wpływy ze zbycia nieruchomości, zakładu i sprzętu oraz plus lub minus zmiany netto w należnościach finansowych i innych działaniach inwestycyjnych. Przepływ wolnych środków pieniężnych z wyłączeniem uznaniowych składek emerytalnych włącza ponownie wszelkie uznaniowe składki emerytalne wpłacone w tym okresie.